導(dǎo)語

【文眼】本文編譯自The Athletic，略有調(diào)整，補充了曼聯(lián)新借1.05億英鎊的信息。原標(biāo)題為《曼聯(lián)財務(wù)狀況解析：營收創(chuàng)紀(jì)錄，但連續(xù)六年虧損》。

編譯丨張賓

圖片丨來自網(wǎng)絡(luò)

財報解讀

雖然曼聯(lián)上賽季未能征戰(zhàn)歐冠，但其收入依舊創(chuàng)下了俱樂部最高紀(jì)錄。不過，略顯尷尬的是：曼聯(lián)已經(jīng)連續(xù)六年虧損。

日前，曼聯(lián)公布了2024-25賽季的財務(wù)報告，業(yè)績方面在比賽日和商業(yè)收入大幅增長后，曼聯(lián)總營收達(dá)到了6.665億英鎊。

曼聯(lián)的比賽日收入上升至1.603億英鎊， 創(chuàng)下了英格蘭俱樂部的最高紀(jì)錄，而商業(yè)收入則達(dá)到了3.333億英鎊，這些足以抵消曼聯(lián)未能參加歐冠而導(dǎo)致的轉(zhuǎn)播收入分成的下降。盡管如此，曼聯(lián)上賽季仍然虧損3300萬英鎊， 低于前一年的1.132億英鎊。

曼聯(lián)新賽季的營收預(yù)計會因為缺席本賽季的歐洲賽場而遭受重創(chuàng)。不過，預(yù)計的下降幅度少于上賽季闖入歐聯(lián)杯決賽所獲得的收入，這意味著曼聯(lián)在其他方面的營收會繼續(xù)增長。

拉特克利夫爵士從格雷澤家族手中接過了俱樂部日常業(yè)務(wù)控制權(quán)以來，采取了一系列削減成本的措施，力圖使這家豪門俱樂部再度實現(xiàn)盈利。

曼聯(lián)的重建計劃已經(jīng)導(dǎo)致了多達(dá)450個工作崗位被裁減。再加上曼聯(lián)沒有獲得歐冠資格從而導(dǎo)致的人力資本下降，曼聯(lián)的工資支出降至3.132億英鎊，為2019-2020賽季以來的最低水平。

然而，在解雇前任主教練滕哈赫及其團(tuán)隊，以及新教練團(tuán)隊重組運營過程中，曼聯(lián)支出的額外成本高達(dá)3660萬英鎊。

今年早些時候，拉特克利夫爵士曾經(jīng)聲稱，如果曼聯(lián)不削減俱樂部的運營成本，到圣誕節(jié)時他們將面臨“資金枯竭”的困境。

截至6月底，曼聯(lián)的現(xiàn)金儲備為8610萬英鎊。當(dāng)然， 這主要歸功于年初拉特克利夫爵士注資了8000萬英鎊。

之前在接受BBC體育采訪時，拉特克利夫爵士對曼聯(lián)仍在為前幾年簽下的球員分期支付巨額費用表達(dá)了遺憾之情。

“如果你看看我們賬面上今年夏天（實際上為去年夏天）購買的球員，等于我們什么都沒買到。我們?nèi)栽跒榘矕|尼埋單，仍在為卡塞米羅埋單，仍在為奧納納埋單，以及仍在為霍伊倫和桑喬埋單?！崩乜死蚓羰空f。

上賽季，曼聯(lián)的債務(wù)總額高達(dá)6.37億英鎊，高于之前賽季的5.466億英鎊，部分原因是去年從循環(huán)信貸中凈借款1.3億英鎊。

曼聯(lián)上賽季的稅前虧損（根據(jù)英超聯(lián)賽的盈利和可持續(xù)性規(guī)則計算）為3970萬英鎊。

據(jù)The Athletic，曼聯(lián)的稅前虧損計算是基于子公司Red Football Ltd的賬目，而不是基于在紐交所上市的公共有限公司（plc）層面的業(yè)績。

原因解析

曼聯(lián)在一個沒有參加歐冠的賽季創(chuàng)造了新的營收紀(jì)錄，這強化了一個眾所周知的觀念：曼聯(lián)與其他俱樂部是如此的不同。

盡管轉(zhuǎn)播權(quán)收入減少了4880萬英鎊，但曼聯(lián)仍取得了6.665億英鎊的營收，這是英超俱樂部歷史上第三高的數(shù)字。此前只有曼城在2022-23賽季和2023-24賽季的營收超過了這個數(shù)字。

這也釋放出一個信號：盡管曼聯(lián)的營收增長極具轟動效應(yīng)，但他們多年來在賽場上的糟糕表現(xiàn)正在給他們帶來沖擊。在其他俱樂部正式公布2024-25年度的財務(wù)數(shù)據(jù)之前，我們尚不能給出準(zhǔn)確的對比。但是，曼聯(lián)在英超俱樂部的收入排名中預(yù)計很可能下降至第三位，也可能是第四位。利物浦有望和曼城一樣，營收突破7億英鎊，阿森納可能也已經(jīng)超過了曼聯(lián)。

如果阿森納實現(xiàn)了這個目標(biāo)，曼聯(lián)將在英超時代第一次在收入榜上跌出前三之列，也將是其第二次跌出前兩名。

展望2025-26賽季，曼聯(lián)收入預(yù)計持平甚至下降，這表明曼聯(lián)在賽場上糟糕的表現(xiàn)也讓幾家競爭對手在財務(wù)上也超越了他們。如果沒有其他方面的改善，情況可能會變得更糟。

誠然，曼聯(lián)在商業(yè)收入方面增長了10%，而曼聯(lián)1.603億英鎊的比賽日收入創(chuàng)下了英超俱樂部的最高紀(jì)錄，比2023-24賽季高出了2320萬英鎊（17%）。

但缺席歐冠聯(lián)賽的危害性仍顯而易見。上賽季，曼聯(lián)一共在老特拉福德踢了30場比賽，每個比賽日收入530萬英鎊，較之前賽季的550萬英鎊有所下降。由于球票價格的上漲，曼聯(lián)自2022-23賽季以來，平均比賽日收入增長了120萬英鎊（29%）。

而自拉特克利夫爵士2024年2月上任以來，裁員的陰霾始終籠罩在老特拉福德的上空。從賬面上來看，工資支出減少了5150萬英鎊（14%）也表明曼聯(lián)已經(jīng)實施了大規(guī)模裁員計劃。

這一支出下降主要歸因于不需要為參加歐冠聯(lián)賽支付更多獎金。實際上，這一下降幅度小于曼聯(lián)上一次無緣歐冠聯(lián)賽時的工資下降幅度。在2022-23賽季，曼聯(lián)的工資支出下降了5280萬英鎊。

曼聯(lián)的盈利狀況不足，與一系列糟糕決策密切相關(guān)。2024年10月，曼聯(lián)解雇了滕哈赫及其團(tuán)隊，花費了1040萬英鎊。要知道，這距離曼聯(lián)續(xù)約滕哈赫僅過去四個月時間。丹-阿什沃斯擔(dān)任體育總監(jiān)僅五個月就被解雇，這又花費了曼聯(lián)410萬英鎊。

成本的削減的確發(fā)揮了作用，但代價高昂的決策卻抵消了這方面的影響。

球員攤銷成本升至1.9億英鎊以上，這反映出曼聯(lián)在轉(zhuǎn)會市場上持續(xù)豪擲千金。此前，在英格蘭，只有切爾西的轉(zhuǎn)會費支出超過這一數(shù)字。

曼聯(lián)轉(zhuǎn)會債務(wù)的詳細(xì)數(shù)字即將被披露出來。但此前的報告中已經(jīng)可以清楚看到巨額支出所帶來的資金消耗。曼聯(lián)在2024-25賽季的轉(zhuǎn)會費支出高達(dá)2.79億英鎊，比2019-20賽季所創(chuàng)下的紀(jì)錄高出了近6000萬英鎊。

在考慮匯率波動的情況下，曼聯(lián)的英鎊債務(wù)總額仍比一年前有所增加。這是因為他們在2024-25賽季動用了循環(huán)信貸額度。截至6月底，這些貸款余額為1.6億英鎊，比2024年6月高出1.3億英鎊。這還是曼聯(lián)在4月底償還了5000萬英鎊后的數(shù)據(jù)。

整個夏天，曼聯(lián)進(jìn)行了三次提款后，在循環(huán)信貸機構(gòu)的總借款金額再次飆升。本周，曼聯(lián)又新借了1.05億英鎊，使其循環(huán)信貸額度升至最高限額3.5億英鎊。好消息是，曼聯(lián)償還信貸額度的最后期限被從2027年6月延長至2029年12月。

結(jié)語

此外，令人欣慰的是：曼聯(lián)雖然連續(xù)六個賽季虧損，但虧損正在減少，裁員計劃的影響將在未來幾年變得更加清晰。拋開解雇滕哈赫和丹-阿什沃斯所產(chǎn)生的額外支出成本，運營虧損已經(jīng)從6000萬英鎊減少至3000萬英鎊。工資支出也已經(jīng)降至2019-20賽季以來的最低水準(zhǔn)。

2025-26賽季，曼聯(lián)收入預(yù)計將連續(xù)第四年保持在6.4億至6.7億英鎊的水平。但是，債務(wù)不降反升，拉特克利夫爵士依舊重任在肩。